本文作者:雨辰

“广场协议”对日元汇率和日本经济的影响

雨辰 4个月前 ( 07-27 ) 796 抢沙发
“广场协议”对日元汇率和日本经济的影响摘要: “广场协议”对日元汇率和日本经济的影响1978年,第二次石油危机爆发时,美国能源价格大幅上涨,美国消费物价指数相应上涨,导致通货膨胀相对严重,通货膨胀率超过两位数。为了应对严重的通...

广场协议”对日元汇率和日本经济影响

1978年,第二次石油危机爆发时,美国能源价格大幅上涨,美国消费物价指数相应上涨,导致通货膨胀相对严重,通货膨胀率超过两位数。为了应对严重的通货膨胀,美联储连续三次提高联邦基金利率,并实施了紧缩的货币政策。由于这一政策,美国市场的名义利率上升到20%左右,短期实际利率从1954-1978年的平均接近零的水平上升到1980-1984年的3-5%。高利率吸引了大量海外资本进入美国,导致美元大幅升值。从1979年到1984年底,美元汇率上升了近60%。美元对主要工业国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系崩溃前的水平。美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大。1984年,美国的经常项目赤字达到创历史纪录的100亿美元。正是在这样的历史背景下,西方主要工业国家决共同干预外汇市场。

19859月,美国、日本、前德意志联邦共和国、法国和英国五个发达工业国家的财政部长和央行行长在纽约广场酒店举行了会晤。五个国家政府通过联合干预外汇市场达成协议,使美元对世界主要国家的货币贬值,这就是所谓的广场协议。

财政部长和央行行长 

“广场协议”签署后,五国共同干预外汇市场,各国开始抛售美元,随后形成了市场投资者的抛售狂潮,导致美元持续大幅贬值。在19859月签署协议之前,美元兑美元汇率在250日元左右波动。在协议签署后的两年多时间里,1987年美元对日元的汇率降至120日元对美元的最低水平。在不到三年的时间里,美元对日元贬值了50%。也就是说,日元兑美元升值1倍。

为了防止美元过快地贬值,1987222日,在法国巴黎的罗浮宫召开了七国财长会议,决定保持美元汇率在当时水平上基本稳定,史称《罗浮宫协议》但是,日元升值却一直持续到1988年末,进入1989年才开始有所回落。

七国财长会议 

自签署“广场协议”以来的10年里,日元平均每年升值5%以上,相当于国际资本投资日本股市和房地产市场的稳赚不赔。广场协议签订后的五年里,日本的股票价格每年上涨30%,土地价格每年上涨15%,而日本的名义国内生产总值同期仅每年上涨5%。虽然当时日本的人均国民生产总值超过了美国,但高房价使日本普通国民无法拥有自己的住房。1989年,日本政府开始实施紧缩的货币政策。虽然它打破了泡沫经济,但股票价格和土地价格在短期内下降了约50%,银行形成了大量的坏账。

广场协议对日本经济的损害是非常深远的。由于日本在1985年到1987年对外汇市场的人为干预需要回笼大量的基础货币和流动性,并且日本基础货币发行的增长幅度从1980年起就一直处于低位,因此,日本央行为了避免货币供应的不足一直在调低再贷款的利率。

低利率政策导致日本基本货币发行大幅增加。从1986年起,日本的基础货币在行增长率从之前的年平均增长不足5%迅速提高至年平均增长超过10%的水平,大量的货币发行流入效率不高的政府部门,摊薄了整个经济的投资收益率。

同时,由于日元升值,出口部门的利润水平也大幅下降。当时,日本经济是典型的外向型经济,出口企业产值占很大比例。因此,私营部门资产的平均回报率大大降低,大量国内生产被淘汰,行业已成为“壳状”。流动性上升和资产回报率下降对日本资产市场造成的破坏是一场灾难,日本资产市场正逐渐显现出价格泡沫的迹象。

此后,随着通货膨胀率的持续上升,日本银行自1989年以来逐步提高了再融资利率,导致日本银行自1990年以来的基本货币发行量大幅收缩。由于流动性急剧下降,日本资本市场的价格泡沫终于在1991年破裂,使日本陷入了长达数十年的通货紧缩和萧条之中。

以上是“广场协议”对日元汇率和日本经济所造成的影响如需了解更多金融知识请关注,谢谢大家!

广场协议 

 


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